航空股受益人民币升值

　　4月27日，大盘再度下挫，南航、国航、东航、海航4家航空公司股价涨跌互现。有分析人士指出，航空行业是人民币升值的最大受益者，升值预期的增强有望支撑股价走强。

　　来自中国外汇交易中心的最新数据显示，4月27日人民币对美元汇率中间价报6 5096，再度创下汇改以来新高。

　　安信证券运输业高级分析师吴莉表示，航空公司将从三方面受益人民币升值。首先是汇兑收益。根据测算，人民币升值1%，南航、国航、东航、海航2011年每股盈利（EPS）分别增加约0.042元、0.041元、0.026、0.023元。其次，出境游将长期受益于人民币的持续升值。从日本经验看，日元对美元大幅升值时国际航线旅客运输量上升明显。而人民币升值将提高人民币相对外币的购买力，进一步促进出境旅游人数的增长，有利于国际航线客运收入的增长。最后，人民币升值将减少航空公司以美元计算的成本支出，如航油成本、维修成本、经营性租赁费及新购入飞机的折旧成本等。

　　吴莉认为，在盈利状况良好背景下，人民币升值加速时航空股将获得较好的超额收益。

　　资料显示，南航在2006年第四季度、2007年第三季度、2010年8至10月三个时点，因人民币加速升值而获得超额收益。

　　“在2005年第三季度及2008年第一季度，人民币虽然加速升值，但由于主业盈利不佳及系统性风险，股价表现不佳。”吴莉指出，今年行业仍维持高景气，若人民币加速升值，航空股将有较好表现。

　　由于航空公司近两年承受油价上涨能力增强，航空公司主业盈利能力强劲。吴莉分析指出，在燃油附加费联动机制对冲大部分油价上涨的成本增支；行业集中度提升、供给偏紧、高客座率等因素的支持下，行业具备更强的应对油价上涨能力。人民币升值、行业基本面改善等多因素支持航空股股价走强。